ЦБ настроился на изменения

Центробанк готовится принять решение по ключевой ставке. Экономисты считают, что он пойдет по мягкому сценарию. Совет директоров регулятора соберется в эту пятницу, 26 июля. Как считают собеседники “Ъ FM”, ставка неизбежно будет пересмотрена впервые в этом году. Представители ЦБ признавались, что рассматривали повышение до 17% и даже 18% годовых еще в июне, но тогда не нашли для этого достаточных аргументов. Теперь их стало больше, говорил зампред ЦБ Алексей Заботкин.

С помощью ключевой ставки регулятор пытается привести инфляцию к цели в 4%. Сейчас, по подсчетам Минэкономразвития, она превышает 9%. Больше медлить нельзя, уверена аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева: «Повышение будет, вероятность уже стремится к 100%. Будет ли это шаг в 100 базисных пунктов или в 200, я все-таки думаю, что 50 на 50. С одной стороны, только в июле завершилось действие масштабной льготной программы по ипотеке. В этом сегменте какое-то ожидаемое охлаждение можно будет увидеть с временным лагом, соответственно, регулятор может дать себе возможность оценить обстановку.

Пик инфляции пришелся на июль. Последние недельные данные по инфляции свидетельствуют о некотором замедлении. Соответственно, можно повысить на 100 базисных пунктов и посмотреть, как будет дальше себя вести рынок.

С другой стороны, мы продолжаем наблюдать в экономике перегретость, которая в том числе связана с ростом доходов населения. Можно повысить на 200 базисных пунктов, для того чтобы более резко ухудшились те же самые условия по кредитам, чтобы в еще большей степени простимулировать население к сбережениям. Банки начали с опережением повышать проценты по депозитам. Ставки по кредитам пока еще не были повышены. В целом этот спред сейчас минимальный. Необычная ситуация для сектора, когда процент по вкладам практически равняется проценту по кредиту».

Центробанк обращает внимание, что инфляционные ожидания населения растут третий месяц подряд. Опросы показали, что россияне ожидают роста цен на уровне 12% в течение следующего года. На этом фоне Промсвязьбанк ожидает, что ставка вырастет сразу до 18%. С этим солидарен и Райффайзенбанк, указывая на высокие темпы удорожания бензина. Жесткий сценарий прогнозируют также «Сбер», Газпромбанк и «Альфа-Капитал».

Ставка действительно может вырасти до 18%, но необязательно в эту пятницу, полагает директор аналитического департамента инвестиционной компании «Регион» Валерий Вайсберг: «Повысят, конечно, но не на 200, а на 100 базисных пунктов. Я бы отдал предпочтение мини-циклу, который может продлиться и в сентябре, и, может быть, даже в октябре.

У Центрального банка будет не вся информация, которую можно использовать для оценки инфляционных трендов 2025 года, в частности, не будет понимания, какова будет бюджетная конструкция. Оценка наблюдаемой инфляции и оценка инфляции через год населением выросли меньше чем на 100 базисных пунктов. Это тоже не повод очень сильно повышать ставку.

Регулятор смотрит на более длинные тренды, в частности, очень большой спрос на капитал и на труд, по мнению Центрального банка, сохранятся надолго, поэтому повышению сильному на короткое время, думаю, регулятор предпочтет более плавное, размеренное повышение и удержание ставки на достигнутом уровне. Скорее всего, мы не увидим традиционной дефляции в августе и относительно высокую инфляцию в сентябре из-за этого.

Потом, есть риски, связанные с повышением утилизационного сбора. Снижение провозных емкостей авиакомпаний, в условиях высокого интереса к внутреннему туризму это оставит спрос неудовлетворенным, и как правительство будет решать вопрос со сдерживанием цен на билеты. По-прежнему остается напряженной ситуация с ценами на топливо. Налоговая реформа повышает нагрузку на фонд оплаты труда, это может затруднить снижение инфляции в секторе услуг.

Поэтому, честно говоря, приход инфляции к цели через год представляется достаточно оптимистичным сценарием. Должно произойти какое-то чудо».

С начала июня, когда ЦБ начал говорить о возможном ужесточении, индекс Мосбиржи потерял больше 7%. Аналитики «Ингосстрах-Инвестиций» предупреждают, что после пятничного решения может начаться более глубокая просадка.